專業(yè)從事人防專用設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，浙江叁益科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“叁益科技”）于近日?qǐng)?bào)送了最新版本招股說(shuō)明書（申報(bào)稿），擬計(jì)劃在上交所首次公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)2500萬(wàn)股，所募資金將投入“基于北斗衛(wèi)星通信的人防警報(bào)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等4個(gè)項(xiàng)目。
《紅周刊》記者在仔細(xì)閱讀叁益科技招股書后發(fā)現(xiàn)，該公司不僅存在實(shí)際控制人“一股獨(dú)大”的現(xiàn)實(shí)，且從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析角度看，報(bào)告期內(nèi)（2015年至2017年）還有數(shù)千萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入得不到現(xiàn)金流量以及應(yīng)收款項(xiàng)支持的情況，與此同時(shí)，公司產(chǎn)銷、存貨的數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系上也有一定的異常。
“一股獨(dú)大”的風(fēng)險(xiǎn)難以回避
招股書披露，叁益科技實(shí)際控制人俞松茂、章婉琴夫婦直接與間接持有公司的股份高達(dá)97.2857%，他們的女兒俞馨間接持有公司1.5%股份，此外，章婉琴大姐的配偶蔣國(guó)良、章婉琴二姐的配偶樓志東、章婉琴大哥章善橋和二哥章善祥、俞松茂的妹妹俞松英和表弟俞朝明都間接少量持有公司股份。整體核算下來(lái)，俞松茂、章婉琴家族合計(jì)控制公司99.2857%的股份。
除此之外，在叁益科技的“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員”中，除了俞松茂擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、章婉琴擔(dān)任公司董事副總經(jīng)理之外，公司董事、總經(jīng)理、董事會(huì)秘書樓可偉系實(shí)控人章婉琴大姐之子的配偶。
如此絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的實(shí)控權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，不由讓人為企業(yè)上市后的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)?yè)?dān)憂，完全不能排除實(shí)控人有可能會(huì)利用其控股優(yōu)勢(shì)及經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力進(jìn)行控制權(quán)濫用的行為發(fā)生，通過(guò)直接或間接命令決定公司經(jīng)營(yíng)，使公司與控制股東之間產(chǎn)生購(gòu)買、銷售、租賃、代理等交易行為，進(jìn)而損害上市公司和投資人利益。這種“一股獨(dú)大”所帶來(lái)的負(fù)面結(jié)果在ST保千里身上就有很好體現(xiàn)，其實(shí)際控制人濫用手中權(quán)利導(dǎo)致上市公司在去年末至今年年初出現(xiàn)了連續(xù)29個(gè)跌停。
招股書中，叁益科技也披露了一些企業(yè)與實(shí)控人在相關(guān)的報(bào)告期內(nèi)有較為頻繁的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易以及資金往來(lái)、接受關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)股權(quán)、向關(guān)聯(lián)方出售車輛等情況（如表4所示）。其中，報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料的金額分別是2659萬(wàn)元、1376.05萬(wàn)元和284.41萬(wàn)元，占采購(gòu)總額13.33%、13.55%和2.92%。而在與關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái)上，2015年關(guān)聯(lián)方向公司提供的資金“當(dāng)期借款發(fā)生額”合計(jì)就達(dá)7154.78萬(wàn)元，而這年公司為關(guān)聯(lián)方提供資金“當(dāng)期資金占用發(fā)生額”合計(jì)也達(dá)到18159.31萬(wàn)元。
當(dāng)然，對(duì)于上述關(guān)聯(lián)交易，招股書中也都做出了相應(yīng)解釋，認(rèn)為有其特殊原因和理由，并表示相關(guān)各方已于2015年12月31日前全部清償完畢。但是需要注意是，對(duì)于公司上市之前已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的這種頻繁關(guān)聯(lián)交易，在俞松茂、章婉琴夫婦繼續(xù)高度控股的大背景下，還是很難排除企業(yè)一旦成功IPO后，實(shí)控人會(huì)利用其控制權(quán)便利進(jìn)行類似關(guān)聯(lián)交易，或進(jìn)行一些不利于公司的關(guān)聯(lián)交易可能，對(duì)這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者是需要時(shí)刻警惕的。
采購(gòu)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大額差異
招股書披露，叁益科技采購(gòu)的原材料主要包括鋼材、不銹鋼、自由基激發(fā)器和活性炭等，報(bào)告期內(nèi)主要原材料采購(gòu)金額分別達(dá)到16187.99萬(wàn)元、6824.84萬(wàn)元和8035.73萬(wàn)元（見(jiàn)表2），占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的88.75%、79.01%和82.58%，由此也可推算出，報(bào)告期內(nèi)原材料采購(gòu)總額應(yīng)為18239.99萬(wàn)元、8637.94萬(wàn)元和9730.84萬(wàn)元。
2017年，在原材料采購(gòu)總額9730.84萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，考慮17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額影響，含稅原材料采購(gòu)總額為11385.09萬(wàn)元。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一般勾稽關(guān)系，這必然有相應(yīng)金額的現(xiàn)金流量或應(yīng)付款項(xiàng)與之相等，抑或是兩項(xiàng)金額兼而有之。
同年，叁益科技“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為9483.94萬(wàn)元，以其與含稅采購(gòu)總額對(duì)比，有1901.15萬(wàn)元含稅采購(gòu)未付現(xiàn)，再考慮到2017年年末預(yù)付款項(xiàng)余額86.47萬(wàn)元相比上年同期減少17.56萬(wàn)元因素影響，理論上，2017年將有1883.59萬(wàn)元含稅采購(gòu)形成新增負(fù)債。
在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，2017年年末新增350萬(wàn)元應(yīng)付票據(jù)（2016年、2015年沒(méi)有應(yīng)付票據(jù)），5078.36萬(wàn)元應(yīng)付賬款余額比上年年末新增了2029.09萬(wàn)元，兩項(xiàng)負(fù)債合計(jì)新增2379.09萬(wàn)元。顯然，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論上形成的1883.59萬(wàn)元新增負(fù)債。
同樣方法去分析2016年。當(dāng)年的原材料采購(gòu)總額為8637.94萬(wàn)元，疊加17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額影響，則含稅采購(gòu)總額為10106.40萬(wàn)元。以其與當(dāng)年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”8502.50萬(wàn)元、新增21.51萬(wàn)元預(yù)付款項(xiàng)進(jìn)行勾稽，則理論上將有1625.41萬(wàn)元將形成新增負(fù)債。
可事實(shí)上，當(dāng)年的3049.26萬(wàn)元應(yīng)付賬款余額相較2015年末的3867.58萬(wàn)元數(shù)值不但沒(méi)有出現(xiàn)新增，反而減少了818.32萬(wàn)元。很顯示，這個(gè)結(jié)果與理論上應(yīng)當(dāng)形成1625.41萬(wàn)元負(fù)債新增是明顯相反的。
那么，這連續(xù)兩年出現(xiàn)采購(gòu)與現(xiàn)金流和負(fù)債之間的數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系不匹配現(xiàn)象，是不是受票據(jù)背書和非流動(dòng)資產(chǎn)變化帶來(lái)的影響呢？《紅周刊》記者仔細(xì)查閱了招股書中關(guān)于票據(jù)背書的數(shù)據(jù)以及非流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)建情況（見(jiàn)表1所示），發(fā)現(xiàn)即使是考慮了這兩方面的數(shù)據(jù)變化，也是不能解釋前述與采購(gòu)相關(guān)的數(shù)據(jù)中為何會(huì)出現(xiàn)那么大的差異。
營(yíng)業(yè)收入是否被虛增？
招股書披露的數(shù)據(jù)還顯示，叁益科技營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)還出現(xiàn)了連續(xù)下滑現(xiàn)象，分別達(dá)到51645.90萬(wàn)元、25548.03萬(wàn)元和25014.20萬(wàn)元。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的一般邏輯關(guān)系，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流量、應(yīng)收賬款等數(shù)據(jù)之間的數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系是不匹配的，報(bào)告期內(nèi)有數(shù)千萬(wàn)元收入沒(méi)有獲得相關(guān)數(shù)據(jù)支持。
先以2017年為例，在營(yíng)業(yè)收入25014.20萬(wàn)元的基礎(chǔ)上（見(jiàn)表3），考慮17%的增值稅銷項(xiàng)稅額因素影響，推算出含稅營(yíng)業(yè)收入為29266.62萬(wàn)元，以之與“合并現(xiàn)金流量表”中“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”24367.28萬(wàn)元勾稽，則兩者之間存在4899.34萬(wàn)元差額，再考慮到當(dāng)年預(yù)收款項(xiàng)余額相比上年同期減少1858.13萬(wàn)元的因素，理論上將有3041.21萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入因未收到現(xiàn)金而形成了相應(yīng)的債權(quán)，可實(shí)際結(jié)果卻是相差甚遠(yuǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年年末的應(yīng)收賬款余額為3234.51萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)余額為609萬(wàn)元，合計(jì)金額比上年年末兩項(xiàng)合計(jì)僅新增了435.31萬(wàn)元，與理論上應(yīng)當(dāng)形成3041.21萬(wàn)元債權(quán)相差2605.90萬(wàn)元。
同樣的邏輯進(jìn)一步分析2016年情況，相同情景再現(xiàn)。2016年，叁益科技當(dāng)年含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了29891.20萬(wàn)元，與25010.64萬(wàn)元“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”和預(yù)收款項(xiàng)減少的1328.38萬(wàn)元勾稽，理論上將有3552.18萬(wàn)元未收到現(xiàn)金的營(yíng)收形成新增債權(quán)?？善婀值氖?，2016年年末應(yīng)收賬款2838.39萬(wàn)元與應(yīng)收票據(jù)569.81萬(wàn)元的合計(jì)僅為3408.20萬(wàn)元，相比上年年末兩項(xiàng)合計(jì)非但沒(méi)有新增，反而減少了1046萬(wàn)元。如此一來(lái)，導(dǎo)致2016年有高達(dá)4598.17萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入未能獲得相應(yīng)數(shù)據(jù)支撐而莫名出現(xiàn)了。
叁益科技連續(xù)兩年存在合計(jì)超過(guò)7000萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相關(guān)數(shù)據(jù)的支持，這實(shí)在令人懷疑該公司為避免營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步連續(xù)下滑而有大量虛增收入的嫌疑。
存貨不能匹配產(chǎn)銷情況
除了銷售和采購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題外，《紅周刊》記者在梳理叁益科技產(chǎn)品庫(kù)存數(shù)據(jù)的變化時(shí)，發(fā)現(xiàn)招股書披露的庫(kù)存商品與產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也存在異常。
招股書披露，叁益科技主要生產(chǎn)過(guò)濾吸收器、人防門等防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品和防化設(shè)備系列產(chǎn)品，以及警報(bào)設(shè)備產(chǎn)品，根據(jù)招股書披露的產(chǎn)銷情況(見(jiàn)表4)，2017年的“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”產(chǎn)量有10274樘（臺(tái)）、銷量有16656樘（臺(tái)），產(chǎn)量比銷量少了6382樘（臺(tái)），這意味著這一年銷售情況較好，不但把當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品全部消化，且還賣出了上年留存的一部分產(chǎn)品，使得庫(kù)存商品出現(xiàn)相應(yīng)減少。那么這減少的部分“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”的庫(kù)存成本又是多少呢？
招股書中，叁益科技并未直接披露單位成本的情況，但是，從防護(hù)設(shè)備主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6861.56萬(wàn)元及其銷量可推算出，“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”的單位成本大約是每樘（臺(tái)）0.41萬(wàn)元，即在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推算出，2017年庫(kù)存商品中所減少的6382樘（臺(tái)）“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”的成本為2629.11萬(wàn)元。
和“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”不同，叁益科技的另一類主要產(chǎn)品“防化設(shè)備系列產(chǎn)品”在2017年的產(chǎn)量為14554樘（臺(tái)），這比當(dāng)年12723樘（臺(tái)）銷量多出了1831樘（臺(tái)），也就是說(shuō)，當(dāng)年未被銷售的防化設(shè)備產(chǎn)品進(jìn)入了庫(kù)存，導(dǎo)致庫(kù)存商品出現(xiàn)了相應(yīng)增加。根據(jù)“防化設(shè)備系列產(chǎn)品”主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6202.75萬(wàn)元及其銷量推算出，該產(chǎn)品的單位成本大約是每樘（臺(tái)）0.49萬(wàn)元，進(jìn)而測(cè)算出“防化設(shè)備系列產(chǎn)品”的庫(kù)存商品年度新增892.65萬(wàn)元。
綜合來(lái)看，叁益科技兩個(gè)主要系列產(chǎn)品的庫(kù)存成本金額在2017年理論上合計(jì)應(yīng)當(dāng)減少1736.46萬(wàn)元?？蓪?shí)際上，招股書卻披露，2017年年末存貨中庫(kù)存商品為2972.28萬(wàn)元，而發(fā)出商品有1400.88萬(wàn)元，合計(jì)比上年年末的4375.88萬(wàn)元僅減少了2.72萬(wàn)元。很顯然，該數(shù)值與理論減少值相差了1733.74萬(wàn)元。
同樣的邏輯分析2016年的存貨變化，也有相似的差異。2016年，叁益科技“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”產(chǎn)量9647樘（臺(tái)）比銷量12687樘（臺(tái)）少了3040樘（臺(tái)），這意味著當(dāng)年的庫(kù)存商品相比于上年同期也是減少的，根據(jù)這年防護(hù)設(shè)備主營(yíng)業(yè)務(wù)成本5182.01萬(wàn)元及其銷量推算的平均成本為0.41萬(wàn)元/每樘（臺(tái)），則理論上“防護(hù)設(shè)備系列產(chǎn)品”的庫(kù)存商品要減少1241.69萬(wàn)元。
“防化設(shè)備系列產(chǎn)品”的2016年產(chǎn)量為9997樘（臺(tái)），與當(dāng)年11944樘（臺(tái)）銷量相比少了1947樘（臺(tái)）。根據(jù)測(cè)算出來(lái)的平均成本0.71萬(wàn)元每樘（臺(tái)）計(jì)算，“防化設(shè)備系列產(chǎn)品”庫(kù)存商品在2016年應(yīng)當(dāng)減少1383.35萬(wàn)元。
綜合核算兩種產(chǎn)品在2016年庫(kù)存的變化，理論上2016年庫(kù)存合計(jì)減少2625.04萬(wàn)元才對(duì)，可實(shí)際上招股書披露2016年庫(kù)存商品1531.44萬(wàn)元和發(fā)出商品2844.44萬(wàn)元合計(jì)比上年卻減少了3437.26萬(wàn)元，真實(shí)值與理論值之間也相差了812.22萬(wàn)元。
